Interviurile Business24.ro
HOT TOPICS

Fondul Proprietatea: Fostii proprietari sunt marii perdanti

Fondul Proprietatea: Fostii proprietari sunt marii perdanti

"Mare parte a detinerilor Fondului Proprietatea sunt societati inchise, necotate si detinute cu o majoritate covarsitoare de catre stat. Practic, din punct de vedere al evaluarii, sunt zone ca niste gauri negre (…). Indiferent de cotatie, vor pierde fostii proprietari. Ei pierd oricum fiindca trebuiau improprietariti la valoarea nominala, la 1 leu si sunt obligati sa le vanda la 0,5-0,6 lei/actiune. In al doilea rand, cred ca sunt investitori care din motive de realocare pe alte piete, vand in pierdere", a declarat analistul financiar Florin Dolea, intr-un interviu acordat Bloombiz.ro.

Titlurile FP au scazut puternic si au depasit intr-un moment pragul de 0.6 lei/actiune. De ce acest declin abrupt al FP?

E vorba de un dezechilibru intre vanzatori si cumparatori.


Volumele de vanzare sunt mai mari decat cele la cumparare, fiindca fostii proprietari abia acum incep sa vina in piata si sa-si lichideze detinerile pentru a-si recupera cat mai pot din bani.


Cred ca e vorba si de un trend general care a aparut in ultimele saptamani, de iesiri de bani de pe pietele emergente.


In urma unor rezultate din ce in ce mai bune in pietele dezvoltate, investitorii se indreapta spre aceste piete.


Aceste doua fenomene, care s-au suprapus, conduc la scaderea pretului.


Desi rezultatele financiare afisate de FP au fost bune investitorii nu s-au lasat induplecati si si-au marcat profiturile. Ce anume se ascunde in spatele deciziei lor?


In primul rand nu stiu daca cei care au vandut sunt investitori care si-au marcat profiturile sau sunt fosti proprietari care vor sa-si recupereze o parte din fostele proprietati.


Pe de alta parte, daca e vorba de investitori, cred ca performantele pe termen scurt sunt mai putin importante la Fondul Proprietatea.


Eu, ca investitor, nu pun mare baza pe performantele istorice.


In momentul in care cumpar astazi sau vreau sa mentin o actiune, ma gandesc la viitor.


Anul trecut a fost un an de tranzitie intre fosta conducere si actuala conducere,  nu stiu cat de relevant este.


Aici vorbim de un Fond cu un portofoliu despre a carui valoare nu stim nimic.


Mare parte a detinerilor Fondului sunt societati inchise, necotate si detinute cu o majoritate covarsitoare de catre stat.


Practic, din punct de vedere al evaluarii, sunt zone ca niste gauri negre.


Pana cand acele societati nu vor fi cotate, nu vom avea un pret de piata.


Valoarea portofoliului Fondului e doar o valoare contabila.


Ma astept ca pretul la care se tranzactioneaza acest Fond sa fie la un discount semnificativ fata de acea valoare contabila, mult sub valoarea activului net calculata pe principii pur contabile, fara nicio relevanta.


Daca vorbim de Romgaz, de Nuclearelectrica, de Hidroelectrica  sau alte detineri care sunt prinse in activul net cu niste valori foarte mari, eu ca investitor nu stiu cat sa cred din acea valoare pentru ca e doar pe hartie.


Au fost preturi pe piata gri la FP intre 0,45 lei/ titlu si 0,5 lei/titlu. Cine e mai aproape de valoarea reala de acum: bursa sau piata gri?


Bursa, pentru ca nu este o piata gri, este o piata alba.


Pretul este la un nivel mic si va ramane mic in comparatie cu valoarea activului net calculat de administrator, din cauza faptului ca nu stim ce se afla in spate.


Acest pret este mai relevant si mai aproape de adevar decat pretul de dinainte de listare.


Piata gri era o piata cu obstacole, greu de estimat,


Multi au asteptat un interes mai mare pentru Fondul Proprietatea. In ciuda asteptarilor interesul a scazut imediat dupa cateva zile de tranzactionare. Mai trebuia asteptat cu listarea FP?


Dimpotriva, trebuia listat cat mai devreme.


Piata trebuie lasata sa aprecieze Fondul in pasul ei.


Probabil ca s-a facut prea mult “tam-tam” initial sau asteptarile au fost mult prea ridicate privind evolutia pretului. Din cauza aceasta suntem destul de dezamagiti.


Eu am o mare rezerva cu privire la portofoliul acestui Fond, fara sa stirbesc cu nimic importanta lui si a faptului ca s-a reusit listarea la Bursa.


Vorbim de un numar de societati care nu se pot evalua.


Atata timp cat avem societati care pot fi fortate de stat sa doneze bani la buget,  cum e Romgaz, valoarea respectiva nu are nici o semnificatie.


De aceea, astazi se tranzactioneaza actiunea la un discount de peste 50% fata de valoarea activului net calculat de administrator.


Exista in aceasta scadere si interese speculative?


Posibil, desi e greu de crezut.


Aici vorbim de un simbol cu o capitalizare foarte mare comparativ cu piata locala.


Vorbim de un free float impresionant, de peste 50%, de foarte multe actiuni care pot fi vandute si cumparate, de un actionariat foarte dispersat. Cu o lichiditate de peste 10 milioane de lei /zi, e foarte greu sa faci speculatii.


Eu in general sunt adeptul viziunii asupra valorii companiei si viziunii generale asupra pietei si a economiei.


Economia romaneasca e printre codasele la revenirea din criza, iar pietele emergente nu par a mai fi in vizorul investitorilor mari. Iata explicatiile pentru aceasta valoare a pretului.


E posibil  sa fie si anumite speculatii, dar nu cred ca acestea sunt principalul determinant al acestor evolutii.


Cat sunt cele mai mari rate de profituri in acest moment la cei care fac exitul din FP?


In primul tand sunt si rate de pierderi mari pentru ca foarte multi au cumparat in primele zile.


Cei care au cumparat de pe piata gri acum doi ani, cand pretul a fost minim, pot avea rate de profit foarte mari.


Pe piata gri, pretul a ajuns si la 0,1 sau 0,15 lei.


Cine a cumparat atunci si vinde acum poate sa aiba rate de profit foarte mari de 300-400%.


Cand credeti ca s-ar putea sparge si pragul de 0.5 lei/actiune?


E greu de estimat.  Nu cred ca depinde foarte mult de perspectiva asupra Fondului.


Vorbim de fluxuri financiare care sunt foarte mobile.


Daca ultimele stiri ceva mai pozitive si premisele pe trimestrele I si II din anul acesta se confirma, s-ar putea ca lucrurile sa se schimbe si sa nu se sparga pragul de 0,5 lei/actiune.


Ce se va intampla daca cotatia va merge sub 0.5 lei/actiune?


Indiferent de cotatie, vor pierde fostii proprietari. Ei pierd oricum fiindca trebuiau improprietariti la valoarea nominala, la 1 leu si sunt obligati sa le vanda la 0,5-0,6  lei/actiune.


In al doilea rand, cred ca sunt investitori care din motive de realocare pe alte piete, vand in pierdere.


Ce spune acum analiza tehnica pe titlurile FP? Vinde sau pastreaza in continuare?


Desi stiu ca multi jucatori o folosesc si chiar actioneaza ca urmare a analizei tehnice, ea este foarte interpretabila.


Poate sa spuna “vinde” dat fiind evolutia abrupta de scadere, poate sa spuna orice.


Cu cat pretul se duce in jos, cu atat devine o oportunitate din ce in ce mai buna de cumparare.



Ti-a placut acest articol? Urmareste Business24 si pe Facebook! Comenteaza si vezi in fluxul tau de noutati de pe Facebook cele mai noi si interesante articole de pe Business24.
Sursa: Business24
Articol citit de 3054 ori