Interviurile Business24.ro
HOT TOPICS

Investitorii de la Bursa de Valori Bucuresti asteapta listarea Romtelecom

Investitorii de la Bursa de Valori Bucuresti asteapta listarea Romtelecom

In data de 15 August 2005 , MCTI face publica solicitarea de oferte pentru intermedierea procedurii de listare a Romtelecom; intr-o prima faza au depus scrisorile de intentie 12 institutii de renume; ABN-AMRO; BNP Paribas; consortiul Deutsche Bank si BRD Securities; CA~IB; Citibank; Credit Suisse First Boston; consortiul HSBC si BCR; JP Morgan; Lazard & Co; Merrill Lynch; Morgan Stanley; consortiul UBS, ING si CET , dintre acestea, conform comunicatului MCTI din data de 5 Ianuarie 2006, in urma analizei si evaluarii efectuate asupra oferteleor tehnice, raman in cursa doar 9 dintre cele 12 companii, iar in final, cea mai buna oferta este considerata cea realizata de Credit Suisse First Boston, aceasta fiind declarata castigatoare.In acest moment, statul mai detine un numar de 14.646.181 actiuni, reprezentand 45,99% din capitalul social. Avand in vedere probabilitatea ca un procent de 20% din actiunile Romtelecom sa intre in portofoliul Fondului Proprietatea, in baza Legii 10/2001, ar rezulta ca restul de 25,99% din actiunile detinute in prezent de stat, sa faca obiectul ofertei publice duale preconizate ( la BVB si la o bursa straina), fiind interesant in acest caz cum va fi impartit acest procent intre Bursa de Valori Bucuresti, si cea de-a doua piata bursiera ce va fi aleasa in cele din urma, caci cantitatea de 8.276.892 actiuni (reprezentand cele 25,99% ) nu sunt suficiente pentru a asigura o lichiditate de piata, care sa confere actiunii atractivitate pentru investitori, pe ambele piete. Si aceasta, fara a mai lua in consideratie faptul ca prin HG 267/2000 se prevede ca un procent de maxim 5% din actiuni ar trebui sa intre in proprietatea salariatilor, ceea ce fara doar si poate ar diminua si mai mult procentul de actiuni disponibile pentru listare. O posibila varianta pentru, depasirea acestor eventuale probleme, si crearea unei lichiditati acceptabile cel putin pentru una din piete, ( si am in vedere aici piata BVB), ar putea fi, ca Fondul Proprietatea, dupa ce va primi in portofoliu cele 20% despre care se vorbeste in prezent, sa faca o la randul sau o oferta publica secundara de vanzare; Acest lucru fiind in cele din urma un castig chiar pentru fondul amintit, caci, o actiune listata, cu cat este mai lichida, cu atat ea devine mai interesanta si atractiva pentru investitori, cu atat mai mult cu cat investitorii institutionali de talie mare ar putea avea un interes sporit in achizitionarea respectivelor actiuni.

Dat fiind semnificatia listarii Romtelecom pentru BVB, se impun cateva precizari asupra modului in care a fost privatizata, precum si asupra valorii companiei; Intr-o prima etapa, in anul 1998 OTE devine investitor strategic, achizitionand in mod direct 35% din capitalul social ( adica 19.580.029 actiuni ), la care s-au adugat 16% din drepturile de vot, pentru suma de 675 milioane USD; Prin urmare, valoarea companiei la acea data a fost stabilita astfel la peste 1,9 mld USD. Evident ca la data respectiva, au existat o multitudine de speculatii pe marginea legalitatii, transparentei si corectitudinii preocedurilor de vanzare, precum si privind corectitudinea pretului obtinut; Astfel, in unele opinii, valoarea reala a Romtelecom la acea data ar fi fost cuprinsa intre 4 si 6 mld USD, fiind luate ca termene de comparatie privatizarile operatorilor de telefonie de stat din Cehia si Polonia. Ulterior, in anul 2002 se realizeaza cel de-al doile pas in privatizarea companiei, pas care se incheie efectiv in 2003, realizat intr-o succesiune de 3 etape: Majorarea capitalului social prin aport in numerar din partea OTE cu suma de 145 mil USD , prin emiterea a 6.416.426 actiuni. Vanzarea prin negociere directa intre stat si OTE a 994.546 actiuni (3.12% din cap social) la pretul de 31.17 USD / ACT Conversia in actiuni a creantelor in valoare de 42.625.000 USD, pe care OTE le are asupra Romtelecom, prin emisiunea a 1.367.501 actiuni Astfel s-a ajuns la structura de astazi a actionariatului, unde OTE Grecia detine 54.01% din capitalul social al companiei, iar statul Roman, prin intermediul MCTI 44.99%. Pe baza datelor mai sus prezentate se poate face un calcul sumar, putandu-se observa ca pretul platit pe actiune a fost undeva in jurul a 34,47 USD pentru cele 35% cumparate in 1998, si de echivalentul a 31.17 USD / actiune, in cadrul celui de-al doilea pas, incheiat in 2003.

Romtelecom are in acest moment un capital social de 318.464.490 RON impartit in 31.846.449 actiuni cu valoarea nominala de 10 RON; Pe primele 9 luni ale anului 2005, Romtelecom realizeaza o cifra de afaceri de 690,7 mil EUR (fata de 618,3 mil EUR realizate pe aceeasi perioada a anului trecut) si un profit net de 212,9 mil EUR (fata de doar 56 mil realizate pe aceeasi perioada a anului trecut), ceea ce inseamna ca la o crestere a cifrei de afaceri cu doar 11,7% profitul net creste cu peste 280%; Unul din motivele cresterii spectaculoase a profitului, fiind fara indoiala scoaterea din bilantul Romtelecom a rezultatelor financiare ale Cosmorom, companie care a adus an de an pierderi Romtelecom. Din rezultatele disponibile, profitul Romtelecom este de la inceputul 2005 in continua crestere; In primul trimestru realizeaza un profit de 46,1 mil EUR, in cel de-al doilea trimestru realizeaza un profit de 57,6 milioane EUR, pentru ca in cel de-al treilea trimestru sa realizeze 109,2 mil EUR;

Pe baza acestor date, si luand in calcul o posibila rata de crestere a profitului cu doar 25% (rata de crestere inregistrata dealtfel in cel de-al treilea trim, fata de trim II al anului 2005) putem ajunge la o valoare de 136,4 mil EUR, ce ar reprezenta profitul posibil a fi realizat pe ultimul trimestru al anului, astfel profitul Romtelecom pentru intreg anul 2005 s-ar putea ridica la 349,3 mil EUR.

Plecand de la aceasta valoare, anul 2005, Romtelecom ar putea realiza astfel un profit de aproximativ 11 EUR pe actiune, mult superior oricareia din societatile listate in acest moment la Bursa de Valori Bucuresti. Considerand un PER de 10 (comparabil, desi chiar inferior unei medii a PER-urilor inregistrate de societatile listate in acest moment la BVB), putem ajunge la un pret 110 EUR pe actiune; In aceste conditii, dat fiind pe de o parte numarul foarte mic de actiuni disponibile pentru listare, si pe de alta parte valoarea foarte mare a unei actiuni, ceea ce ar face-o in mod clar accesibila doar unei categorii foarte restransa de investitori, apare foarte posibila si poate chiar de dorit, o eventuala splitare a valorii nominale, creindu-se premisele pentru cresterea lichiditatii, astfel incat A"piataA" sa poata stabili un pret corect pentru societatea in cauza.

Mergand cu speculatia mai departe, si luand in calcul un pret pe actiune de 110 EUR, Romtelecom ar putea atinge o capitalizare bursiera de peste 3 mld EUR, (Magyar Telecomm are o capitalizare de usor peste 4 mld EUR, si un numar de 1.042.812.000 actiuni, Bulgarian Telecomm Co, are o capitalizare bursiera de aproximativ 1,5 mld EUR, si un numar de 288.764.840 actiuni, TPSA din Polonia se apropie de o capitalizare bursiera de 8,5 mld EUR, si are un numar de 1.400.000.000 actiuni, BH Telecom Sarajevo din Bosnia are o capitalizare bursiera de usor peste 800 mil EUR, si un numar de 63.457.358 actiuni, etc), drept pentru care putem spune ca Romtelecom se situeaza in partea superioara a unui potential top in ordinea capitalizarii, pentru companiile de profil din zona.

Listarea Romtelecom, prezinta o importanta sporita in primul rand in contextul apropiatelor listari ale companiilor din portofoliul viitorului Fond Proprietatea, constituind un prim reper in realizarea unei evaluari a portofoliului fondului amintit, insa, mai mult decat atat, in cazul realizarii cu succes a dublei listari, va constitui un prim reper extern pentru companiile listate pe piata de capital romaneasca.

In vederea realizarii unei imagini de ansamblu, in context regional, si al pietelor de capital, am realizat o sistematizare a catorva informatii de piata pentru companiile din sectorul telecomunicatiilor, listate pe bursele din regiune, informatii care intaresc argumentul privind pozitia Romtelecom intr-un top al companiilor din zona centrala si sud Europeana.

Laurentiu Rosoiu

SSIF ACTIVE INTERNATIONAL SA

B-dul Pierre de Coubertin nr. 3-5

Tel: 307.60.20

Investmania.ro - Primesti 10.000 vRON si inveti sa investesti pe Bursa !

Ti-a placut acest articol? Urmareste Business24 si pe Facebook! Comenteaza si vezi in fluxul tau de noutati de pe Facebook cele mai noi si interesante articole de pe Business24.

Sursa: Business24
Articol citit de 1152 ori