Visa: de pe card in... portofoliu

Luni, 17 Martie 2008, ora 11:04
2260 citiri
Visa: de pe card in... portofoliu

Cea mai mare oferta publica din istoria SUA, de aproape 20 miliarde dolari, se apropie de start.

Pe 19 martie,

investitorii vor putea achizitiona actiunile Visa in cadrul unui IPO gigant,

ofertele urmand sa fie depuse in intervalul de pret 37-42 dolari. Va fi o maree

de peste 400 milioane actiuni, cu optiunea de a suplimentare cu inca 40

milioane, care va duce in final recolta de cash adunata de companie din piata

la 18,8 miliarde dolari.

Conform unui articol din washingtonpost.com semnat de Anne Kates Smith, principala atractie a

actiunilor o reprezinta faptul ca Visa nu este implicata in "deranjul subprime"

ce a lovit piata financiara americana.

Visa doar colecteaza o mica taxa de fiecare data cand cineva face retrageri de

pe un card de credit sau debit emis sub sigla sa.

Visa inregistra astfel 44

miliarde tranzactii in 2006, fata de numai 23 miliarde raportate de principalul

sau competitor, Mastercard si 4,5 miliarde pentru American Expres. Estimarile

la nivel global arata ca operatiunile care implica cardurile vor creste cu o

rata anuala de 11% pana in 2012, in special dartorita expansiunii "banilor de

plastic" in Asia, America Latina, Orientul Mijlociu si Africa.

Totusi, exista si riscuri asociate acestui plasament, cum ar fi procesele in justitie in care compania este

implicate (de pilda, American Expres a dat in judecata Visa acuzand-o de

practici anticoncurentiale). Visa a blocat de altfel intr-un cont escrow 3

miliarde doalari pentru a acoperi eventualele costuria ale unor decizii

nefavorabile.

Alte amenintari la adresa investirorilor in acest IPO vin din

sfera bancara -concentrarea si consolidarea din sistemul bancar ar putea reduce

potentialul de crestere pentru Visa, la fel noile reglementari care pot apare

in domeniu. Concentrarea actuala a clientilor nu este de asemenea un atuu:

primii 5 mari clienti furnizeaza impreuna 23 % din veniturile companiei, doar

J.P.Morgan Chase aducand singur 9%.

Pentru 2007, Visa a avut venituri operationale de 5,2 miliarde dolari

iar venitul net a ajuns la aproximativf 1 miliard dolari, ceea ce ar echivala

cu 1,3 dolari/actiune. Optimistii, vad in IPO-ul Visa o reeditare a succesului

inregistrat de Mastercard in primavara lui 2006. De la o cotatie de 46 dolari

dupa priam zi de tranzactionare dupa listare, actiunile Mastercard (symbol MA)

au atins 200 de dolari in prezent, deci o apreciere de aproape 5 ori.

Totusi,

daca ne raportam la indicatorul PER, lucrurile nu stau chiar asa de bine.

Mastercad se tranzactioneaza in prezent la un PER de 25, or la un castig

estimat pe actiune de 1,5 dolari in 2008, VISA ar trebui sa aibe, la un PER

similar, o cotatie bursiera de…37,5 dolari. Or, acest pret este tocmai in

intervalul de subscriere (37-42 dolari).

Cu alte cuvinte, potentialul de

crestere al actiunilor Visa nu este chiar atat de mare ca la Mastercard, care a

pornit mai de jos, de la un PER de 13, pentru a ajunge ulterior, prin cresteri

ale profitabilitatii la unul de 25. Din pacate, nici o societate de brokeraj

din Romania

nu este implicata in sindicatul de intermediere a IPO-ului Visa asa ca va fi

mai greu de subscris pentru investitorii locali. Veti putea insa cumpara

actiuni in prima zi de la listare, prin WBS, KBS Securities, etc.

Contextul de piata

Oferta Visa vine intr-un moment mai sensibil pe piata americana. Saptamana trecuta, dupa ce

principalii indici amenintau sa treaca sub minimele din ianuarie, Fed a anuntat

ca va pompa lichiditati in sistemul financiar, in valoare de 200 miliarde

dolari (credite pe termen scurt ce ar putea fi garantate si cu active mai putin

lichide-o mana de ajutor data jucatorilor mai expusi pe derivate construite din

produse ipotecare).

Dupa o explozie de entuziasm de marti (indicii au urcat cu

peste 3,5%), scepticismul pare sa fi revenit pe Wall Street iar investitorii

sunt focalizati pe urmatoare mutare a Fed, din 18 martie. Cum pretul actiunilor

par sa include acum o majorare a dobanzii de politica monetara cu 0,5%, orice

ajustare in plus sau in minus ar genera aprecieri, sau dimpotriva corectii la

bursa, evolutii ce vor influenta deci si cotatia actiunilor Visa dupa listare.

Analiza de Alexandru Voicu