Randamentele Titlurilor de Stat se stabilizeaza dupa "prabusirea" ce a marcat venirea verii si se opresc exact pe "buza prapastiei" - citeste riscul unor dobanzi real negative...

Joi, 09 August 2001, ora 00:00
1203 citiri

Licitatiile de la inceputul lunii august au avut urmatoarea desfasurare:
Conjunctura: a fost o perioada de constituire a rezervelor pentru banci, astfel incat a fost "foame de lei" in piata.
Licitatiile din 31 iul Licitatiile de la inceputul lunii august au avut urmatoarea desfasurare:
Conjunctura: a fost o perioada de constituire a rezervelor pentru banci, astfel incat a fost "foame de lei" in piata.
Licitatiile din 31 iulie 2001 au fost pentru emisiuni pe
92 zile (464 mld), 183 zile (500 mld) si 365 zile (500 mld),
dar cu decontare "T plus 1" si nu "T plus 2" ca pana acum...
Astfel, sumele plasate anterior in titluri de catre banci si clientii lor - care urmau sa "expire" in 02 august 2001 - nu au putut participa la licitatie.

Rezultatul la licitatie a fost:
# 92 zile Randament mediu: 34,67%; Randament Maxim acceptat: 35% (464 mld);
# 183 si 365 zile au fost respinse din cauza "pretului" prea mare cerut de banci.

Intrebarea care se pune este daca MF "ii arde buza" intr-adevar dupa cele 1000 mld pe care nu si-a permis sa le ia din licitatie.
Daca da, atunci ar fi scos in "joia traditionala" a decontarii (2 august in acest caz atipic) o noua licitatie extra-program cu Subscriptie (randament fix impus).
Daca nu, atunci dupa 02 august 2001 - cand vor expira titlurile vechi - piata va fi foarte lichida si dobanzile ar putea "plonja".
Probabil BNR si MFP vor alege o cale de mijloc si vor incerca sa atraga ceva lei din piata, dar vor cobori concomitent si dobanzile.

In data de 07 august 2001 Ministerul de Finante a organizat 2 licitatii de titluri de stat cu decontare pe 09 august 2001, avand urmatoarele caracteristici:
H4 07.02.2002 182 zile 500 mld. lei,
H5 08.08.2002 364 zile 500 mld. lei.
Pentru ambele emisiuni s-au inregistrat suprasubscrieri,
astfel oferta bancilor a fost de:
1,600 mld lei pentru H4,
830 mld lei pentru H5.
Trezoreria a acceptat exact suma ceruta pe fiecare dintre emisiuni la urmatoarele randamente:
H4 6L: mediu 35.53%, Maxim 36.40% (500 mld);
H5 12L: mediu 38.42%, Maxim 40% (500 mld).

Dupa o perioada destul de lunga de scadere constanta a randamentelor,
S-A INREGISTRAT PENTRU PRIMA OARA O CRESTERE - CHIAR DACA LIMITATA ! - A RANDAMENTELOR FATA DE ULTIMA LICITATIE.
Cu alte cuvinte,
UN SEMNAL CLAR CA BANCILE NU VOR SA IMPRUMUTE STATUL LA RANDAMENTE MAI SCAZUTE.
Indicatorii economici stiu de ce...

Silviu Enache
Manager Active Management
- administrator al fondurilor mutuale
Active Classic, Active Dinamic si Active Junior -